Effektivisering av portföljer med volatilitetslänkade derivatsinstrument

Abstract

Traditionellt sett har finansiella kriser och krascher på aktiemarknaden sammanfallit med volatilitetschocker med extrema volatilitetsnivåer på aktiemarknader. Volatilitet har inte bara i samband med kriser utan även generellt sett visat sig vara negativt korrelerat med aktieavkastningar. Då de flesta tillgångsklasser är positivt korrelerade med varandra uppkommer naturligt då frågan om huruvida man kan utnyttja denna negativa korrelation för att diversifiera en redan diversifierad portfölj. I denna rapport studeras hur man genom att i en institutionell investerares diversifierade portfölj kan förbättra avkastningen och risken genom att introducera dels variansswapar men även säljoptioner i portföljen. Slutsatserna från studien visar att säljoptioner och variansswapar i mindre proportioner kan användas för att minska risken i den diversifierade portföljen. Medan en ökande mängd säljoptioner konsekvent minskar risken för portföljen så finns det en gräns för när variansswaparna inte längre minskar risken utan tvärtom gör portföljen mer riskabel. Samtidigt som man kan minska risken för portföljen mer med hjälp utav säljoptioner minskar även avkastningen för portföljen avsevärt. Genom att introducera variansswapar i portföljen kan man inte minska risken lika effektivt som med hjälp av säljoptionerna. Däremot kan man med hjälp utav en begränsad mängd variansswapar inte bara minska risken utan även öka den förväntade avkastningen för portföljen. Sammanfattningsvis kan man konstatera att variansswapar i en begränsad mängd har en klart diversifierande effekt på portföljen men att denna snabbt avtar då man ökar exponeringen.