Svenskt venture capital och dess lönsamhet - i ett internationellt perspektiv

Abstract

I denna uppsats analyseras den svenska venture capital-marknaden och dess lönsamhet. Med venture capital avses kapital som investeras i de tidiga skedena i ett företags livscykel, i de två investeringsfaserna sådd/start-up och expansion. Den allmänna bilden är att lönsamheten för svenskt venture capital inte har varit, inte är och sannolikt inte heller kommer bli hög. Med bakgrund i detta försöker vi i uppsatsen att besvara följande frågeställningar:  Hur har lönsamheten för svenskt venture capital faktiskt varit historiskt?  Vilka orsaker ligger till grund för att förklara den historiska lönsamheten för svenskt venture capital, och vilka orsakssamband har identifierats vid internationella jämförelser? Som underlag för att ge svar på frågeställningarna har data avseende historisk avkastning på den svenska, europeiska och den amerikanska venture capital-marknaden samlats in, en omfattande litteraturstudie har genomförts, och tre intervjuer med aktörer på den svenska venture capital-marknaden har utförts. Vi konstaterar att den historiska avkastningen för svenskt venture capital stämmer överens med bilden om att den har varit låg. Vi ser också en trend där svenska venture capital-fonder som inte är specialiserade inom en investeringsfas ger lägre avkastning än specialiserade. Europeiskt venture capital har också historiskt givit låg avkastning, medan amerikanskt venture capital historiskt har givit väsentligt högre avkastning. En stor del av det kapital som har investerats i svenskt venture capital investerades under IT-boomen vid millennieskiftet, och det fanns för mycket kapital allokerat till venture capital i förhållande till de företag som fanns att investera i. Kraschlandningen som följde är en viktig orsak till att förklara den låga avkastningen inom svenskt venture capital historiskt. Vi konstaterar att en väl fungerande exitmarknad för venture capital är en avgörande faktor för att uppnå en hög avkastning, och många påpekar också att det i Sverige inte existerar en sådan. En väl fungerande gemensam europeisk exitmarknad för venture capital skulle gynna svenskt venture capital. Amerikanska venture capital-aktörers fonder är mer branschspecialiserade i förhållande till europeiska, inklusive svenska, något som sätts i samband med den högre avkastningen för amerikanskt venture capital. Allteftersom den svenska venture capital-marknaden mognar är det rimligt att förvänta sig en ökad specialisering bland venture capital-fonderna.