Bolagets prospektansvar En utredning av möjligheten att ålägga emitterande bolag skadeståndsansvar för fel eller brister i prospekt

Abstract

Kapitalmarknadens utveckling har medfört ökade krav på transparens och ansvarstagande vid kapitalanskaffning. Vid erbjudanden av överlåtbara värdepapper till allmänheten eller vid upptagande till handel på reglerad marknad ska som huvudregel ett prospekt upprättas i syfte att undanröja informationsasymmetrier mellan investerare och emittenter. I svensk rätt saknas ett uttryckligt skadeståndsansvar för det emitterande bolaget vid fel eller brister i prospekt. I stället vilar ansvaret på stiftare, styrelseledamöter, verk¬ställande direktörer och revisorer enligt 29 kap. 1-2 §§ ABL. Denna ordning har kritiserats, bland annat eftersom bolaget kan attrahera kapital genom vilseledande prospekt, utan att själv kunna hållas ansvarigt för skador till följd av det missvisande prospektet. Frågan har aktualiserats i takt med kapitalmarknadens utveckling och speglar en intressekonflikt mellan den traditionellt dominerande synen där borgenärsskyddet betonas och ett växande fokus på investerarskydd. Flera statliga utredningar har föreslagit att även det emitterande bolaget bör kunna åläggas ansvar. Förslagen har fått ett brett stöd, men ännu har ingen lagändring genomförts. Uppsatsen visar att det föreligger ett behov av att anpassa det svenska regelverket för att bättre spegla den moderna kapitalmarknaden. En sådan översyn framstår som särskilt motiverad mot bakgrund av att frågan om prospektansvar åter är föremål för översyn på EU-nivå, genom den nya noteringsakten och den rapport som Europeiska kommissionen ska presentera senast i december 2025. Mot denna bakgrund framstår en närmare utredning av bolagets prospektansvar som angelägen. Frågan förefaller dock inte längre vara om ett reformbehov föreligger – detta synes i stor utsträckning vara accepterat – utan snarare hur en framtida reglering bör utformas. Fokus bör därmed ligga på att utveckla en lösning som speglar en modern och internationellt integrerad kapitalmarknad, där ett effektivt investerarskydd balanseras mot andra centrala marknadsintressen.