Management buyout från ett investerarperspektiv - En studie av tio svenska företag

Abstract

Det förekommer en mängd olika företagsrekonstruktioner i dagens samhälle. Denna studie behandlar en typ av företagsrekonstruktion, management buyout (MBO). Begreppet innebär att befintliga ledningen går från att vara passiva agenter till att bli majoritetsägare i förtaget.

Det sker klart färre MBOs i Sverige än i de övriga i-länderna. Detta trots att många studier visar att MBOs skapar lönsammare företag. En möjlig orsak till det förhållandevis låga antalet av genomförda MBOs i Sverige kan vara att den absoluta merparten av alla studier på området är utförda med ett utländskt perspektiv. Därför kan det påstås att det råder kunskapsbrist på området. Med antagandet att MBOs skapar lönsammare företag går idag svenska investerare miste om lönsamma investeringsprojekt. Denna uppsats syfte är att, från ett investerarperspektiv, analysera hur MBOs förändrar avkastningsmöjligheterna. Detta kommer att leda till ökad kunskap inom området.

Syftet kommer att uppfyllas genom en kvantitativt inriktad studie på tio svenska företag, som genomgått en MBO. Företagen kommer att analyseras tre år före respektive tre år efter genomförandet av MBO genom hävstångsformeln, som är en modell som fokuserar på räntabiliteten av det egna kapitalet.

Studien tar upp teorier samt tidigare studier som är förknippade med uppsatsens problemområden. De teoretiska ämnen som presenteras är agentteorin, kapitalstruktursteori samt riskteori. Vidare presenteras forskning på de områden som berör studiens analysmodell.

En presentation av företagen och genomförandet av MBOn presenteras tillsammans med en redovisning av företagens nyckeltal före respektive efter MBO. Företagens utveckling analyseras utifrån respektive bransch och hur de utvecklats efter MBOn. I analysen diskuteras, och förklaras resultaten med hjälp utav den teori och de tidigare studier som gjorts på området.

Uppsatsen finner att en MBO leder till ökad skuldsättningsgrad och lönsamhet, vidare får agentteorin stöd. Slutsatsen blir att avkastningen på det egna kapitalet ökar vilket indikerar att MBO är en lönsam investering.