Prisdifferentiering mellan aktier med olika röstvärden vid offentliga uppköpserbjudanden - En kartläggning av möjligheten till prisdifferentiering i ett antal länder

Abstract

I uppsatsen har en kartläggande studie av tolv länder genomförts för att utreda möjligheten till prisdifferentiering mellan aktier med olika röstvärden i offentliga uppköpserbjudanden. En av de mer omdiskuterade frågorna på aktiemarknaden idag gäller vederlaget för aktier med olika röstvärden vid offentliga uppköpserbjudanden. Den svenska regleringen har gått från att tillåta prisdifferentiering mellan aktier av olika slag till att numer i princip förbjuda prisdifferentiering när enbart röstvärdet skiljer aktieslag åt. Bestämmelsen återfinns i artikel II.11 i Stockholmsbörsens takeover-regler och är ett utflöde av den aktiemarknadsrättsliga likabehandlingsprincipen. Mot bakgrund av resultatet i den kartläggande studien diskuteras det svenska förbudet mot prisdifferentiering mellan aktier med olika röstvärde. Av kartläggningen framgår att det i flera länder inte är möjligt att genom offentliga uppköpserbjudanden förvärva aktier med olika röstvärden. I sju av tolv länder är det dock tillåtet med prisdifferentiering av aktier med olika röstvärden vid offentliga uppköpserbjudanden. Det enda land i studien där det likt Sverige är möjligt att förvärva aktier med olika röstvärden och som samtidigt, under givna förutsättningar, förbjuder prisdifferentiering är Kanada. I uppsatsen konstateras bland annat att den svenska likabehandlingsprincipen är mer omfattande än samtliga länder i studien och att den svenska artikeln II.11 i takeover-reglerna är unik sitt slag.