Hur påverkar ägarkoncentration och skuldsättning var för sig företags finansiella prestation? - En undersökning av finansiell prestation på medelstora svenska börsnoterade företag.

Abstract

Bakgrund och Problem: Studier kring hur ägarkoncentration och kapitalstruktur var för sig påverkar finansiell prestation är spretig och ingen enhetlig bild existerar. Ägarkoncentration ser olika ut beroende på vilken bolagsstyrning som tillämpas, den anglosaxiska eller kontinentala. Majoriteten av tidigare studier har skett i länder som inte delar den svenska bolagsstyrningsmodellen. Svenska studier visar dock generellt på en negativ relation mellan ägarkoncentration och finansiell prestation samtidigt som högre krav sätts på att producera aktieägarvärde och avkastning i en globaliserad värld. Syfte: Syftet med studien är att undersöka sambandet mellan ägarkoncentration och finansiell prestation ur ett svenskt perspektiv, samt skuldsättning och finansiell prestation. Teori: Agent- och principalteorin med gällande problematik i agentrelation och agentkostnader förklaras. Tidigare litteraturstudier presenteras som lyfter diskussionen mellan ägarkoncentrations och kapitalstrukturens påverkan på bolagsprestation. Metod: Studien är kvantitativ och den empiriska insamlingen har skett manuellt via årsredovisningar och böcker om ägarkoncentration. Studien är longitudinell och 100 bolag studerades under fem år (2011–2015). Finansiell prestation operationaliserades som ROA och ROE; Ägarkoncentration som största ägaren, kvot, sumfive och HHI; Skuldsättning som skuldsättningsgrad. Kontrollvariabler är skuldsättningsgrad och ln storlek. Resultat: Resultatet i denna studie visar på att det finns ett samband i åtta av de 30 regressionerna som har analyserats. En svag positiv signifikans förekom i sambandet mellan ägarkoncentration (Största ägaren) och ROE för alla branscher. En starkare negativ signifikans förekom i sambandet mellan skuldsättning och ROA. Mot bakgrund av att den svenska bolagsstyrningsmodellen har så starkt stöd för att hög ägarkoncentration är positivt för prestation, är detta resultat anmärkningsvärt. Slutsats: Resultatet att ägarkoncentration inte påverkar prestation positivt kan förklaras med agentteorin. Att ROE visar på svag signifikans kan betyda att svenska medelstora bolag värdesätter ett högre ROE för att blidka aktiemarknaden framför det mer generella måttet ROA. Prioritering av ett högre ROE kan även bero på att ägare förutom röststyrka även har ett stort kapitalägande och därmed ett egenintresse. Ett negativt samband finns mellan skuldsättning och ROA. Detta kan förklaras med pecking order-teorin som prioriterar finansiering med kvarhållna vinstmedel framför skuld.