Vilka variabler påverkar ett investmentbolags substansrabatt? En kvantitativ undersökning av 12 svenska investmentbolag

Abstract

Bakgrund: Sedan 2011 har det skett en stor ökning i intresse för aktiemarknaden och många nya investerare har tillkommit. Under perioden 2011 till 2020 har det investerade kapitalet ökat med 194% från de svenska hushållen. För nya investerare rekommenderas ofta en investering i investmentbolag som ger en bra riskspridning till en låg kostnad. Investmentbolag som Investor, Kinnevik och Industrivärden är bland de mest populära aktierna att investera i hos det svenska folket. Syfte: Syftet med denna uppsats är att beskriva fenomenet där investmentbolag noterade på Nasdaq Stockholm handlas till ett avvikande marknadsvärde än sitt substansvärde och vilka faktorer som bidrar till detta. Metod: I studien används en kvantitativ metod. För att kunna uppfylla syftet och svara på frågeställningen används fyra hypoteser. De fyra variabler som undersöks i rapporten är tre största aktieägarna, historisk avkastning, förvaltningskostnad och onoterade innehav. Data samlas in för 12 svenska investmentbolag genom databaserna Capital IQ Pro och Refinitiv Eikon samt kvartalsrapporter och årsredovisningar utgivna av bolagen. Vidare genomförs fyra stycken regressionsmodeller i Stata för att finna ett svar på frågeställningen där 95% signifikansnivå används. Resultat: Resultatet visar att ingen variabel kan förkastas i alla modeller. Den modell som bäst beskriver sambandet med substansrabatten är variabeln historisk avkastning där tre av fyra modeller är signifikanta. De tre övriga oberoende variablerna ger spridda resultat där som högst en av fyra modeller ger statistiskt signifikanta resultat. 3 Analys och diskussion: Den tidigare forskningen kan hjälpa till att förklara delar av resultaten i denna studie. Med hänsyn till att den tidigare forskningen är tudelad finns det teorier som talar både för och emot de givna resultaten i studien. Slutsats: Historisk avkastning kan delvis förklara uppkomsten av substansrabatt. Av variablerna de tre största aktieägarna, förvaltningskostnad och onoterade innehav går det inte att dra några generella slutsatser. Vidare forskning: Författarna tycker det skulle vara intressant att undersöka investmentbolagens ESG-arbete och hur detta påverkar värderingen av bolaget. Det kommer förmodligen vara möjligt om 10-15 år när mer data avseende ESG-arbete finns tillgängligt. Ett annat intressant spår inför framtiden är hur marknadssentimentet på börsen påverkar värderingarna av investmentbolag, en fråga som blivit aktuell de senaste åren.